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新焦点被收购，风投介入汽车后市场剑指何方？

  • 2013-07-02 11:59
  • 来源:CarCAV.com
  • 作者:卖鱼老头
  • 责任编辑:稀里糊涂
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    6月27日，当郑州用品展开展的第二天，汽车售后市场资本市场的一件大事发生了。新焦点大家知道吗？曾经在2010年在后市场掀起风雨的一家汽车后市场服务连锁企业，香港上市公司。依靠强有力的资本运作，接连收购沈阳新天成、浙江欧特隆、湖北欧特隆、上海追得（大师贴膜）等汽车后市场知名运营商。
 
    在这一天，新焦点再掀收购，只不过主角变成了它自己。根据上市公司公告，国际资本巨头鼎晖正式收购新焦点。收购方式是新焦点定向发布新股，每股股价0.3港元，鼎晖认购1,262,564,333股（“新股”，总价48,685,000美元)，还有总额约当48,685,000美元之零息可换股债券（“可换股债券”)。鼎晖总计投资新焦点9,737万美元。
 
    作为2012年2月加入新焦点的董事执行长张瑞展，也以0.30港元认购51,866,667股新股，总额约200万美元。
 
    至此，新焦点股权结构发生翻天覆地变化。鼎晖占新焦点股本约56.8%；张瑞展及其配偶持新焦点4.2%；新焦点创始人洪伟弼之股权由27.1%降至3.3%，这意味着新焦点创始人将黯然出局。
 
    在新焦点从2005年上市到2009年的五年多时间里，基本还只是偏安华东一隅，甚少参与到汽车后市场重要活动中来。2010年，新焦点应该是上市以来最好的一年，股价从上市发行价0.95港元上升到2块多，历史最高股价是2.24港元，市值超过12亿港元。股价高升，意味着受资本市场青睐，同时激励上市公司做出更好的业绩来回报投资者。
 
    所以这一年，新焦点大动作。不是开店，扩充其连锁加盟队伍。而是收购，这是上市公司扩充业绩最快的手段之一。沈阳新天成、浙江欧特隆、湖北欧特隆、上海追得（大师贴膜）等汽车后市场知名运营商被新焦点纳入帐下，无一例外都是占股51%，真金白银的现金收购，绝不玩什么置换股权之类的虚假把戏。
 
    被收购的前面三个都是区域性代理商，或者叫流通商，以代理汽车影音电子、用品等的批发零售业务为核心。在2010年，汽车DVD导航、汽车用品市场在汽车消费的推动下可谓如日中天，这几家代理商也是炙手可热。收购的代价都非常高，用行话来说就是溢价很多，消耗新焦点几个亿的现金流。
 
    在2011年，看新焦点的上市公司公告，因为业绩突出，对新天成、欧特隆还有追加投入。可到了2012年，再看下面这份公告就知道事情已经起了变化：新焦点（00360.HK）配合集中资源于零售服务连锁体系建设，宣布撤销浙江欧特隆12%及雄伟国际全部股权转让协议，将分别收回1490万人民币及4000万人民币款项。完成后，公司仍持有浙江欧特隆半数以上股权。
 
    从这个公告不难判断，第一欧特隆收益不理想，新焦点要收回部分约定，第二新焦点有可能现金流紧张。
 
    在2012年，对于汽车后市场大部分代理商，特别是以影音电子产品为主的代理商，在厂家渠道扁平化的趋势下，表现得非常不适宜。像欧特隆最近一两年走下坡路非常明显，这样的例子还有很多，新天成依靠多元化的经营，保持稳健实属特例。这对新焦点的业绩肯定是拖累。
 
    而新焦点本身的业绩呢？从披露的年报来看，2010年是表现最好的年份，业绩、盈利等综合表现最好，2011年业绩同样大幅增长，但是盈利率下滑；2012年，业绩比2011年下降，盈利更是急剧下滑。

新焦点2010-2012年业绩情况
 
    作为新焦点创始人洪伟弼，同时也是公司前管理者，自然需要对新焦点业绩负责。对于2010年的那一场轰轰烈烈的收购，贪多，嚼不乱，自食恶果。本身不对新焦点占有绝对支配权，大股东行权引入战略投资者，自己的股权被严重稀释，这样的结果是坏，但不是最坏的结果，毕竟一手创办的公司还在，并且有了继续发展的资本。
 
    关于鼎晖，知道它始于两年前该公司一个高级合伙人与一个奇女子的公开私奔，微博上公开发声明，结果证明这不过是个闹剧。关于鼎晖入主新焦点，从最新公布的新焦点新的董事会结构来看，作为中途加盟的张瑞展保持不变，依然是新焦点董事执行长，鼎晖作为绝对大股东，将安排7位董事进入董事会（三位独立董事）。从这个结构来看，不排除鼎晖直接下场经营管理新焦点的可能。
 
    根据收购公告：新焦点将大幅改善其短期流动资金状况，全面提升整体财务实力，借助鼎晖在中国的声誉、对本土市场的认知了解及网络，发展集团的业务计划，为股东带来价值。此次筹资也能确保新焦点具备足够的资金实现潜在收购及新开门店计划，以大力推动其扩张策略。这次合作将使集团在快速增长的中国汽车售后服务业市场继续保持领导地位。
 
    按照风投正常的路数，一般不会冒险单独投资一家公司，哪怕你成长性再好，因为大家要遵循有钱大家赚，风险大家担的行业规则。同时投资一家公司，下场经营也是大忌。鼎晖入主新焦点，未来到底如何运作？
 
    虽然国内汽车后市场被各路资本看好，但是观察的多，热身的多，指点的多，真正下场的并不多，有名的资本鼎晖算是第一家。国内汽车后市场体量大，但是项目更是繁杂，新焦点专注的主要是美容养护、快修等领域，这个行业已经有了连锁发展的路子，像与之类似的新奇特。可是中国之大，市场之复杂，东南西北消费差异之大，远超出很多做连锁加盟运营者的想象。想覆盖全国难，想深耕一个城市，如北京、上海、广州等，更难。
 
    鼎晖入主新焦点，我觉得它不过是找到一棵合适的树苗下来浇浇水，就算失利，这对于它来说不过是毛毛雨，它在意的更应该是整个汽车后市场森林。
 
    相关链接：鼎晖投资成立于2002年，是一家国际性的重量级投资基金，业务涵盖私募股权、创业投资、地产投资、夹层投资和证券投资。鼎晖目前管理的基金规模超过100亿美元。鼎晖的投资人包括100多家国际和中国的机构投资人，其中有主权基金、各国养老基金、捐赠基金、家族基金和专业基金的基金。鼎晖投资人还包括国际和中国的高资产个人投资人。鼎晖投资有70多位投资及其他专业人员，在香港、北京、上海、新加坡、深圳、雅加达和胡志明市有办公室。在2012年福布斯中国“中国最佳私募股权投资机构”中排名第一。

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